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Alavancagem financeira: diferenças entre revisões

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Diante de possível VDA, retirei grande parte do texto anterior, que havia sido inteiramente copiada de http://jeffersonmgmendes.com/Eng_economica/Engecon_09_alavancagem_financeira.pdf.
Linha 1:
Em [[finanças]], '''alavancagem''' é um termo genérico para qualquer técnica empregada para multiplicar a [[rentabilidade]] <ref name="autogenerated1995">Brigham, Eugene F., Fundamentals of Financial Management (1995).</ref> através de endividamento.Porém, o incremento da alavancagem também aumenta os riscos da operação ou maior exposição à [[insolvência]].
{{Reciclagem|data=dezembro de 2010}}
'''Alavancagem financeira''', segundo Gitman, é "a capacidade da empresa de usar encargos financeiros fixos para maximizar os efeitos de variações no [[lucro antes de juros e imposto de renda]] (LAJIR) sobre o lucro por [[Ação (economia)|ação]]”.
 
Formas comuns de conseguir alavancagem são: tomar dinheiro emprestado, comprar [[ativo fixo|ativos fixos]] e usar [[derivativos]] .<ref name="autogenerated1968">Mock, E. J., R. E. Schultz, R. G. Schultz, and D. H. Shuckett, Basic Financial Management (1968).</ref> Exemplos importantes são:
Segundo outros pesquisadores, a alavancagem financeira é positiva quando capitais de longo prazo de terceiros produzem efeitos positivos sobre o [[patrimônio líquido]]. E os capitais de terceiros de longo prazo só são vantajosos para uma empresa, quando o retorno sobre o patrimônio líquido for superior ao retorno sobre o ativo.
 
* Uma [[sociedade anônima]] pode alavancar seu [[patrimônio líquido]] tomando dinheiro emprestado. Quanto mais ela toma empréstimos, menos [[Capital social (contabilidade)|capital próprio]] ela precisa. Assim, a empresa apresentará uma relação '''lucros''' (ou '''perdas''') '''/ capital''' proporcionalmente maior (porque a base será menor).<ref>Grunewald, Adolph E. and Erwin E. Nemmers, ''Basic Managerial Finance'' (1970).</ref>
De nada adiantaria a uma empresa captar recursos a longo prazo, se estes fizessem com que o retorno sobre o patrimônio líquido recuasse à sua posição anterior à da captação. Alavancagem financeira é isso: a “alavanca” que esta captação produz ou não no retorno aos acionistas.
 
* Uma empresa pode alavancar suas [[receita]]s comprando ativos fixos. Isso vai alavancar a proporção de [[custos fixos]], em relação aos [[custos variáveis]], da empresa, e a variação da receita resultará de maior variação nas receitas operacionais, isto é, nas receitas decorrentes da atividade principal da empresa.<ref>Ghosh, Dilip K. e Robert G. Sherman, "Leverage, Resource Allocation and Growth," ''Journal of Business Finance & Accounting''. Jun. 1993, p. 575-582.</ref><ref>Lang, Larry, Eli Ofek e Rene M. Stulz, ''Leverage, Investment, and Firm Growth," ''Journal of Financial Economics''. Jan. 1996, p. 3-29.</ref>
O resultado da alavancagem financeira pode ser melhor interpretado pela fórmula a seguir e seu coeficiente, que denominamos '''grau de alavancagem financeira''' (GAF):
▼
GAF = RsPL : RsA ▼
 
* [[Hedge funds]] frequenemente alavancam seus ativos usando [[derivativos]]. Um fundo pode obter ganhos ou perdas sobre o valor de $20 milhões de [[óleo cru]], depositando apenas $1 milhão como garantia.<ref name="autogenerated1996">Chew, Lillian, Managing Derivative Risks: The Use and Abuse of Leverage, John Wiley & Sons (July 1996).</ref>
Sendo:▼
''':RsPL'''=Retorno sobre Patrimônio Líquido▼
''':RsA'''=Retorno sobre o Ativo▼
 
'''Alavancagem financeira''' corresponde à relação entre capital próprio e créditos aplicados em uma operação financeira. Segundo Gitman<ref>GITMAN, Lawrence J. ''Princípios de Administração Financeira''. 7ª edição, São Paulo, Editora Harbra Ltda, 1997. Capítulo 11, p. 418.</ref>, é o uso de ativos ou recursos com encargos financeiros fixos, para aumentar os efeitos de variações do [[lucro antes de juros e imposto de renda]] sobre o [[lucro]] por [[Ação (economia)|ação]] - ou seja, para aumentar o retorno dos acionistas da empresa. Assim, a empresa usa recursos de terceiros (basicamente, [[empréstimo]]s, [[debênture]]s, [[ações preferenciais]], etc.) para maximizar os efeitos da variação do lucro operacional ([[LAJIR]]) sobre os lucros por ação. Geralmente, elevações na alavancagem resultam em aumentos de [[risco]] e de [[retorno]]; reduções na alavancagem resultam em menor risco e menor retorno.<ref>[http://www.unifenas.br/extensao/administracao/icongresso/13.htm Orçamento empresarial no âmbito do agronegócio - Proposta para desenvolvimento de uma modelagem orçamentária aplicada às indústrias de laticínios], por André Luís Gontijo Resende et al. </ref>
Se o GAF for igual a 1,0 = a alavancagem financeira será considerada nula▼
 
A alavancagem financeira é positiva quando capitais de longo prazo de terceiros produzem efeitos positivos sobre o [[patrimônio líquido]]. Os capitais de terceiros de longo prazo só são vantajosos para uma empresa quando o retorno sobre o [[patrimônio líquido]] for superior ao retorno sobre o [[ativo]]. De nada adiantaria a uma empresa captar recursos a longo prazo, se estes fizessem com que o retorno sobre o patrimônio líquido recuasse à sua posição anterior à da captação. Alavancagem financeira é isso: a “alavanca” que esta captação produz (ou não) no retorno aos [[acionista]]s. O resultado da alavancagem financeira pode ser melhor interpretado pela fórmula a seguir e seu coeficiente, que denominamos '''grau de alavancagem financeira''' (GAF):<ref>Morante, Antônio Salvador. [http://jeffersonmgmendes.com/Eng_economica/Engecon_09_alavancagem_financeira.pdf ''Alavancagem Financeira e Ponto de Equilíbrio''.]</ref>
Se o GAF for maior que 1,0 = a alavancagem financeira será considerada favorável▼
▲
▲ :'''GAF = RsPL : RsA'''
 
▲Sendo:
Se o GAF for menor que 1,0 = a alavancagem financeira será considerada desfavorável▼
 
Tomando-se por exemplo, uma indústria com os seguintes dados:
 
<pre>
Em 2000 Em 2001
Ativo 43.070 64.550
Exigível-L. Prazo 13.519 17.404
Lucro Líquido 2.519 4.842
Patrimônio Líquido 13.551 27.443
 
'''GAF em 2000'''
RsPL = 2.519/13.551 = 18,58%
RsA = 2.519/43.070 = 5,84%
GAF = RsPL/RsA = 18,58%/5,84% = 3,18
 
 
'''GAF EM 2001'''
RsPL = 4.842/27.443 = 17,64%
RsA = 4.842/64.550 = 7,50%
GAF = RsPL/RsA = 17,64%/7,50% = 2,35
 
</pre>
 
A conclusão extraída é a de que, em 2000, o grau de alavancagem embora positivo, tinha um resultado de 3,18. No ano de 2001 a empresa fez crescer seu ativo incorporando mais recursos, e o grau de alavancagem embora positivo diminuiu para 2,35.
 
Os resultados de 3,18 e 2,35 têm o seguinte significado:
a) em 2000 – a alavancagem financeira é favorável em 218%, ou seja, os capitais de terceiros contribuem para gerar um retorno adicional de 218% sobre o patrimônio líquido.
b) em 2001 – a alavancagem financeira é favorável em 135%, ou seja, os capitais de terceiros contribuem para gerar um retorno adicional de 135% sobre o patrimônio líquido.
 
O estudo da alavancagem tem mostrado, pelos diversos autores, diversas fórmulas dando-nos uma série de interpretações até diferentes entre si.
Uma delas, que nos pareceu também interessante conclui pela seguinte fórmula:
 
GAF = Variação % do Lucro Líquido / Variação % do Lajir
 
Utilizando-se do exemplo da mesma indústria, precisamos expor os dados da demonstração de resultado nos anos de 2000 e 2001, com as adaptações que se fazem necessárias:
 
<pre>
INFORMAÇÕES 2001 2000
Receita Líquida de Vendas 91.211 71.270
Custo das Vendas 39.779 30.812
Lucro Bruto 51.432 40.458
Despesas Operacionais 43.540 31.422
LAJIR 7.892 9.036
Despesas Financeiras 1.354 6.019
Lucro Antes do IR 6.538 3.017
Imposto de Renda 1.696 498
Lucro Líquido 4.842 2.519
</pre>
 
Assim, em 2001, teríamos a seguinte interpretação do '''grau de alavancagem financeira''' por esta fórmula:
 
GAF = Variação % do LL/Variação % do Lajir = 192%/87% = 2,20
 
▲:''':RsPL'''= Retorno sobre Patrimônio Líquido
A diferença, nesta maneira diferente de abordar a alavancagem financeira, foi bastante pequena, de 2,35 para 2,20.
 
▲:''':RsA'''= Retorno sobre o Ativo
Entretanto, foi observado que os dados são coletados na demonstração do resultado do exercício, através da segregação das despesas financeiras (ou mesmo receitas financeiras) das despesas operacionais. Em dado momento, temos o LAJIR – cujo significado é: lucro antes dos juros e imposto de renda.
 
▲Se o GAF for igual a= 1,0 =, a alavancagem financeira será considerada nula
A alavancagem financeira é demonstrada justamente pelo reflexo dos capitais de terceiros nas vendas líquidas, em relação ao lucro líquido após a diminuição do reflexo das despesas financeiras provocadas por estes mesmos capitais de terceiros.
 
▲Se o GAF for maior que> 1,0 =, a alavancagem financeira será considerada favorável
== Referências bibliográficas ==
 
▲Se o GAF for menor que< 1,0 =, a alavancagem financeira será considerada desfavorável
* [http://novosolhos.com.br/site/arq_material/4819_5284.doc MORANTE, Antônio Salvador. ''Alavancagem Financeira e Ponto de Equilíbrio''.]
 
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[[Categoria:Finanças]]
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[[Categoria:Terminologia de finanças]]
 
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